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广宇发展转型新能源靴子落地

2022-03-14 11:06字体:
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12月6日,广宇发展(000537,股吧)发布数十篇公告,公司拟置出全部23家子公司股权,置入鲁能新能源100%股权。广宇发展的23家子公司中,13家子公司用以置换鲁能新能源100%股权,其余10家子公司股权现金出售给鲁能集团,置出资产交易对价为249.06亿元,置入资产交易对价为117.08亿元。

截至12月8日收盘,股价报收23.10元/股,总市值430.2亿元,创下历史新高。这一切都与广宇发展抛弃房地产业务,转投新能源有关。

靴子落地

早在9月6日,广宇发展便发布公告称,计划将旗下房地产及物业公司股权等资产负债与鲁能集团有限公司都城伟业集团有限公司持有的鲁能新能源有限公司100%股权进行置换。随后广宇发展股价大幅上涨,从4.54元一路上涨到了22.00元的,连续13个涨停。

广宇发展在当时表示,控股股东鲁能集团推进了解决同业竞争的进程,广宇发展开始逐步放弃主业房地产开发,转身投入电力行业。

当下出现的上涨,是靴子落地后,广宇发展的估值重塑。

本次交易完成后,广宇发展归属于母公司所有者权益将会增加,2020 年 基本每股收益有所下降,2021 年 1-8 月基本每股收益有所增厚,公司主要业务由房地产开发变更为风能和太阳能(000591,股吧)的开发、投资和运营。广宇发展表示,此次交易有利于上市公司改善财务状况、增强持续盈利能力,同时有利于公 司增强独立性、规范关联交易、避免同业竞争。

除了公司层面的利好消息外,政策上也传出了利好消息,国家能源局近日发布《关于组织拟纳入国家第二批以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地项目的通知》,要求各省级能源主管部门于12月15日前向国家发展改革委运行局,国家能源局新能源司、电力司报送第二批项目清单。综合诸多因素,广宇发展出现了一波主升浪。

房地产不如新能源

广宇发展三季报显示,公司主营收入129.1亿元,同比下降6.03%;归母净利润-9,d88尊龙游戏平台.33亿元,同比下降148.86%;扣非净利润-9.44亿元,同比下降150.07%,这业绩并不好看,而长期来看广宇发展的业绩也在走弱。

2018年是广宇发展的高光时刻,公司营收营收达到了270.57亿元,随后开始下降,2018-2020年及2021年前三季度,公司营收分别为,270.57元、229.87亿元、197.51亿元和129.1亿元。净利润也同期的从25.02亿元下降到了-9.38亿元。

在三条红线上,截至2021年上半年,广宇发展剔除预收款后的资产负债率为75.9%,净负债率为193.8%,现金短债比为4.20,全部踩线。而鲁能新能源相对优质,鲁能新能源2021年中报显示,公司总资产341.5亿元,总负债238.6亿元,营收17.6亿元,归母净利润8.15亿元,显然鲁能新能源盈利能力更强。

广宇发展此次置换的子公司对广宇发展的全部其他应付款,将有继承广宇发展的都城伟业、鲁能集团或其指定主体,应于置出资产交割日起 20 个工作日内向其承继的广宇发展子公司提供借款,用于相应公司向广宇发展偿还其他应付款,截至 2021 年8月31日上述其他应付款项合计金额 75.06亿元。

都城伟业、鲁能集团还需向继承的广宇发展子公司提供借款,用于提前偿还债务,或另行提供前述融资债权人认可的担保,且解除广宇发展提供的担保。

直接的看,广宇发展想迅速摆脱过去与子公司的瓜葛,清产核资、理清债权债务,奔赴新的行业。

自本次重组完成后,广宇发展原下属企业的员工,不涉及劳动关系的转移继受,仍由该等下属企业履行与其员工的劳动合同。当下看,虽然变更了母公司,但广宇发展转让的子公司并没有发生大规模的人事变动,似乎不会过多涉及子公司的经营。

值得一提的是,除了理清债权、债务外。此次注入广宇发展的鲁能新能源拟向广宇发展提供财务资助本金 25亿元,期限 1 年,利率 5.5%,据此测算,本次关联交易总额为 26.38亿 元(其中,应支付的利息为 13,750 万元)。

同时,此次置换进来的27家公司还对广宇发展做出了业绩承诺,2022 年度、2023 年度和 2024 年度业绩承诺资产产生的净利润之和分别不低于 7.68亿元、8.08亿元和 8.66亿元。

在利润补偿期间内,如任何一年业绩承诺资产的实际净利润数低于承诺净利润数,交易对方应将差额部分向上市公司进行补偿。补偿计算公式为:当期补偿 金额=(截至当期期末累积承诺净利润数?截至当期期末累积实际净利润数)÷ 补偿期限内各年的承诺净利润数总和×置入资产交易价格?累积已补偿金额。

在如此大规模的资产重组中,要求业绩承诺并不少见,但广宇发展要求的业绩承诺并不高。毕竟,鲁能新能源2021年中报显示,公司归母净利高达润8.15亿元,即便是2024年8.66亿元的业绩考核,达成也是轻而易举。

新能源资产质量几何?

众所周知,房地产行业寒冬已至,而另一方面,新能源行业则如火如荼。

随着碳中和等政策的推进,新能源发电有望进入快速发展阶段。近年来,国家先后颁布 了《可再生能源法》《可再生能源中长期发展规划》《可再生能源发展十三五规划》等多项 法律法规和政策,鼓励开发风能和光伏资源,推动风电、光伏装机容量快速增长。

尤其在今年,新能源发电公司在资本市场受到热捧,存在取代火电的可能,新能源发电当下是一片蓝海。

在发布置换资产的公告后,西南证券(600369,股吧)第一时间发布了一篇研报。研报中指出,通过此次置换重组,广宇发展将受益于新能源行业高景气,业绩有望保持高速增长。截至2021年上半年,鲁能新能源控股装机容量348万千瓦,十四五期间计划新增装机30GW,装机量CAGR约60%,2021年上半年净利率和ROE分别升至52%和8.9%,达到头部企业水平;鲁能新能源加大研发投入,构建多能互补集成优化能力、深远海风电开发能力、先进储能技术等方面构建起核心优势。

从收入上看,鲁能新能源增长很快。2020 年伴随装机容量的提升以及限电问题的好转,鲁能新能源上网电量快速提高,实现营业收入 17.9 亿元,同比增长 38.7%,归母净利润 2.4 亿元,同 比增长 8.8%。

但高增长下,也有阴影,2021 年上半年实现营收 17.6 亿元,同比增长 50.6%;归母净利润 8.15 亿元, 同比增长 182.1%。虽然公司业绩增长很快,但是上半年公司从政府补贴从去年同期的 61 万增长至 3.6 亿元,扣非净利润 4.5 亿元,同比增长 56.1%。

从2021年上半年的业绩来看,获得了近3.6亿元的政府补贴,而公司归母净利润不过8.15亿元,超过四成来自政府补贴,如果未来政府补贴金额有所下降则面临业绩承诺无法达成的风险。

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